WACC - što je to lik? Pojam, formula, primjerice, koristiti kritika koncepta

Do sada, sve tvrtke u jedan ili drugi način uporabe posuđenih sredstava. Dakle, oni funkcioniraju, ne samo za svoj račun, ali i kredit. Za korištenje potonje tvrtke je prisiljen platiti postotak. To znači da je trošak kapitala nije jednak na diskontnu stopu. Stoga je potrebno drugačiji način. WACC - ovo je jedna od najpopularnijih metoda vrednovanja investicijskih projekata. To vam omogućuje da se u obzir ne samo interese dioničara i vjerovnika, ali i poreza.

primjer

Dakle, mi razumijemo da je WACC - mjera prosječnog prinosa investicijskih troškova. No, kako to izračunati i gdje su porezi? Pretpostavimo da tvrtka financira 60% na trošak novca dioničara, 40% - vjerovnika. Na primjer, procijenjeno je da je trošak kapitala trebala biti 20%. Zajam tvrtka može uzeti 15% godišnje. Ako pristupamo pitanje izračuna ponderirani prosjek kapital iz točke gledišta logike i matematike, dobili smo 18%. No, sve je tako jednostavno? Pretpostavimo da tvrtka uložio u projekt u pitanju od $ 1000: 60% - dioničari, 40% - lenders. Ako je trajanje projekta je godinu dana, nakon poreza novčanog toka jednaka 1180 dolara. SAD. Tisuću dolara je potrošeno na isplatu glavnice ulaganja. Preostalih 180 $. Američki bi trebala biti dostavljena dioničarima i vjerovnicima. Nedavna primiti 60 $. A onda počinje zabava. plaćanja kamata se može odbiti od porezne osnovice. Dakle, tvrtka će biti u mogućnosti da se vrate neke od novca. Ako se porezna stopa je 25%, što je 15 dolara. To znači da dioničari ne primaju 120 i 135 dolara. SAD. Dakle, možemo zaključiti da tvrtka može zaraditi manje nego što je prvobitno. I dalje ne može zadovoljiti zahtjeve i dioničarima i vjerovnicima. Ne možemo reći da je WACC - mjera prosječnog povrata na prodaju, jer to ima veze s rezultatom poduzeća kao cjeline. Ali on je bio taj koji će biti dopušteno da daleko točniji izračun.

pojam

Kako je moguće zaključiti iz gornjeg primjera, WACC - je pokazatelj koji vam omogućuje da odredite odgovarajuće lenders i investitorima o isplativosti projekta. I to također uzima u obzir poreze. U prethodnom primjeru, to je na 18% i 16,5%. To je zbog postojanja učinka „porezni štit financiranja duga.” Pretpostavimo da je kamatna stopa na kredit iznosi 15%, kao u prethodnom primjeru. Dok stvarni trošak kredita je 15% * (1-porezna stopa kao postotak). Posljednja u ovom primjeru je 25%. U tom slučaju, tvrtka je kredit će koštati 11,25%. WACC je samo uzeti u obzir.

čimbenici

Uzmite u obzir da utječu na WACC. Ova mjera potrebna stopa povrata investicijskog projekta. I to je pod utjecajem vanjskih čimbenika kao što su stanje na tržištu dionica, bez rizika kamate na kapitalna ulaganja i osnovne stope na tržištu, kao i poreza na dohodak. Tvrtke moraju raditi s njima, pokušavajući najuspješniji iskoristiti svoje resurse u trenutnoj situaciji. Važno je kontrolirati čimbenike kao što su beta koeficijent, premije rizika postavljen od strane tvrtke, omjer duga i ukupnog kapitala i kreditnog rejtinga. Na ponderirani prosječni trošak kapitala je također pogođena treba izračunati:

• Kamatna stopa, cijena i udio duga kapitala.
• Premija rizika za dionice na tržištu.
• Trošak a udio kapitala.

formula

Za početak, uvodimo zapis. Među njima:

• E - trošak kapitala.
• RE - njegova potrebno profitabilnost.
• D - trošak kredita.
• RD - kamate na kredit.
• TR - porezna stopa.

Tako, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * * RD (1-TR)) / (E + D). Treba napomenuti da je ova formula uzima u obzir samo jednu vrstu financiranja duga. Ako je naša tvrtka koristi više, sve što im je potrebno zamijeniti individualno s odgovarajućim cijenama.

Osnovna načela zaduživanja

Tvrtke imaju koristi od financiranja putem kreditnih sredstava, ako je postotak za korištenje potonje je niska, jer smanjuje tvrtke ponderirani prosječni trošak kapitala. Međutim, svrha bilo koje banke nije dobrotvorna, ali vrlo dobar jeftino. Dakle, više stabilan tvrtke koje imaju značajnu sigurnost, primati niže stope na njihove kredite. Banke nastoje steći najveću moguću sliku vaše dužnik kvalifikacija svojih vrhunskih menadžera i osoblja, kasete popisa i njegovog poslovnog plana.

kritika

WACC - priznati alat za procjenu potrebne vraća na investicijskim projektima. Međutim, ima nekoliko značajnih izazova:

• Postojanje „porezni štit financiranja duga.” Na prvi pogled čini se da su veće kredite, to bolje. I to stvarno odražava WACC. No, u obzir sve veću rizičnost projekta s povećanjem njihovog financiranja iz lihvara?
• Problem beta koeficijenta. Ovaj pokazatelj treba odražavati rizičnosti aktive u odnosu na volatilnost tržišta. Najčešće se koristi od strane tvrtki iz S & P 500. Međutim, popis brojnih financijera ne slažu s činjenicom da je volatilnost rizika je identičan. I to ne uzima u obzir WACC.